Pro koho je vhodné investování do dluhopisů?

Rychlý přehled

Dluhopisy mohou být vhodné zejména pro investora, který:

• má vytvořenou finanční rezervu a vložené peníze nebude brzy potřebovat,
• upřednostňuje pravidelný výnos před rychlým růstem investice,
• chce doplnit a rozložit své investiční portfolio,
• rozumí riziku konkrétního emitenta a emisním podmínkám,
• nevkládá většinu úspor do jediného dluhopisu nebo jediné společnosti.

Naopak nevhodné mohou být pro člověka, který očekává garantovaný výnos, potřebuje mít peníze kdykoliv k dispozici nebo nedokáže posoudit finanční situaci emitenta. Podnikový dluhopis není totéž co bankovní vklad a nevztahuje se na něj pojištění vkladů.

Uvažujete o konkrétním podnikovém dluhopisu? Ještě před podpisem nebo odesláním peněz si nechte zkontrolovat emisní podmínky, způsob zajištění i možnosti vymáhání. Naši právníci vám dokumentaci prověří.

Proč právě dluhopisy?

Dluhopisy patří k nejstarším a nejoblíbenějším formám investic. V jádru se jedná o půjčku, kterou investor poskytuje emitentovi – tedy státu, obci, bance nebo soukromé společnosti. Za tuto půjčku dostává pravidelně úroky a po uplynutí doby splatnosti mu je vrácená jistina. Díky této konstrukci jsou dluhopisy často považovány za konzervativnější formu investování než akcie, u nichž výnos závisí na hospodaření firmy a vývoji na burze.

Pro mnoho investorů jsou dluhopisy symbolem stability a předvídatelnosti. Na rozdíl od akcií nebo kryptoměn, které mohou během krátké doby dramaticky měnit hodnotu, u dluhopisů obvykle přesně víte, kolik a kdy dostanete. To ale neznamená, že jsou úplně bez rizika. Především u firemních dluhopisů může nastat situace, kdy emitent své závazky nesplní.

Investice do dluhopisů je tedy vhodná zejména pro ty, kteří chtějí své portfolio vyvážit, chránit část úspor před nejistotou a současně získávat stabilní příjem v podobě úroků. Zároveň jde o nástroj, který využívají nejen drobní střadatelé, ale i velké instituce. Pokud se rozhodujete, zda do dluhopisů vložit své peníze, pojďte se seznámit s hlavními výhodami i nevýhodami tohoto typu investic.

Jaká pravidla se na dluhopisy vztahují

Vydávání dluhopisů a jejich základní náležitosti upravuje především zákon o dluhopisech. Práva a povinnosti emitenta a vlastníka dluhopisu dále vycházejí z emisních podmínek a z obecných pravidel občanského zákoníku.

U některých veřejných nabídek musí emitent zveřejnit prospekt podle evropského nařízení o prospektu. Ani prospekt schválený Českou národní bankou však neznamená, že ČNB prověřila ekonomickou kondici emitenta nebo zaručila splacení investice. ČNB při schvalování kontroluje zejména úplnost, srozumitelnost a vzájemnou soudržnost uvedených informací.

Pokud se emitent dostane do úpadku, investor vystupuje zpravidla jako věřitel a svou pohledávku musí přihlásit do insolvenčního řízení. To, jak velká část pohledávky bude skutečně uhrazena, závisí na majetku dlužníka, pořadí pohledávky i kvalitě sjednaného zajištění.

Výhody investování do dluhopisů

Největším lákadlem dluhopisů je jejich předvídatelnost. Většina emisí má pevně stanovený úrok, který je vyplácen například jednou ročně nebo pololetně. Investor tak může s vysokou mírou jistoty plánovat své cash flow. To je obrovská výhoda například pro lidi, kteří chtějí pravidelný příjem vedle důchodu nebo doplňkové penze.

Další velkou předností je nižší rizikovost ve srovnání s akciemi či jinými dynamickými aktivy. Zatímco cena akcií může během krátké doby kolísat o desítky procent, hodnota dluhopisu je stabilnější. U státních dluhopisů navíc existuje prakticky nulové riziko nesplacení. Stát má totiž možnost získávat finance různými způsoby, například zvýšením daní.

Dluhopisy také hrají klíčovou roli při diverzifikaci portfolia. Pokud má investor část úspor v akciích nebo podílových fondech, dluhopisy mu mohou poskytnout stabilní protiváhu. V době, kdy akciové trhy klesají, mohou výnosy z dluhopisů zajistit, že celková hodnota portfolia nebude kolísat tak výrazně.

V neposlední řadě stojí za zmínku i speciální typy dluhopisů, například inflačně indexované, které dokážou chránit reálnou hodnotu peněz. Tyto dluhopisy se v ČR staly velmi populárními zejména v době vysoké inflace, kdy běžné spořicí účty nestačily držet krok.

Nevýhody investování do dluhopisů

Ačkoli se o dluhopisech často hovoří jako o bezpečném přístavu, je důležité vidět i jejich limity. Tou nejzřejmější nevýhodou je nižší výnos. Pokud investor hledá vysoký zisk, dluhopisy pro něj pravděpodobně nebudou vhodné. Výnosy státních dluhopisů se obvykle pohybují jen pár procent nad inflací, což je méně než u dynamických investic.

Velkým rizikem, zejména u firemních dluhopisů, je nesplacení. Menší či začínající firmy často lákají investory na vysoké úroky, někdy i přes 8–10 % ročně. Jenže právě tam se skrývá největší nebezpečí. Pokud se společnosti nebude dařit, investor může o své peníze přijít. V minulosti se už v ČR objevilo několik emisí, u nichž věřitelé své peníze nikdy neviděli zpět.

Dalším úskalím je inflace. U pevných úrokových sazeb může nastat situace, že inflace výrazně převýší výnos dluhopisu. Investor tak sice dostává slíbený úrok, ale jeho reálná kupní síla klesá. To je jeden z hlavních důvodů, proč se dnes doporučuje investice kombinovat a nespoléhat pouze na jeden druh aktiv.

Nevýhodou bývá také omezená likvidita. Zatímco akcie lze obvykle prodat na burze během jednoho dne, dluhopis nemusí mít sekundární trh. Investor je tak často nucen držet ho až do splatnosti. A pokud se mu přece jen podaří dluhopis prodat, může to být jen s velkou ztrátou.

Jak vybrat vhodný dluhopis?

Výběr správného dluhopisu je proto zcela zásadním krokem. Základním parametrem je emitent – tedy kdo dluhopis vydává. Obecně platí, že čím stabilnější a důvěryhodnější subjekt, tím nižší riziko. Státy a velké banky jsou spolehlivější než malé nebo nově vzniklé firmy.

Důležité je také sledovat výši úroku a dobu splatnosti. Vysoký úrok může působit lákavě, ale často znamená vyšší riziko. Naopak příliš dlouhá doba splatnosti může být nevýhodná v době, kdy se mění ekonomická situace. Investor by měl také prověřit, zda dluhopis nabízí možnost předčasného odkupu, případně zda je obchodovatelný na burze.

Dalším faktorem je rating, tedy číselné či písmenné hodnocení, které ukazuje, jak moc je pravděpodobné, že emitent své závazky splatí. U velkých emisí jej vydávají mezinárodní ratingové agentury, které hodnotí schopnost emitenta dostát svým závazkům. I když menší emise rating nemají, stojí za to sledovat alespoň finanční výsledky a historii společnosti.

Velkou roli hraje také zajištění dluhopisu. Některé jsou kryté majetkem nebo ručením, jiné nikoli. Zajištěný dluhopis snižuje riziko, že investor přijde o všechny prostředky, i když firma zkrachuje.

Rozumný investor by měl vždy porovnat několik nabídek a vyhnout se unáhleným rozhodnutím. Pokud si není jistý, je vhodné poradit se s odborníkem – právníkem či finančním poradcem.

V praxi se setkáváme s investory, kteří věnovali pozornost hlavně slíbenému úroku, ale neověřili si finanční situaci společnosti ani skutečnou hodnotu zajištění. Teprve při prvním prodlení zjistili, že emitent má více věřitelů, majetek je zatížen staršími zástavami a dluhopis nelze jednoduše prodat.

Nejčastější chybou bývá představa, že vysoký úrok je výhodou bez odpovídajícího rizika nebo že schválení prospektu Českou národní bankou potvrzuje spolehlivost emitenta. Ve skutečnosti musí investor schopnost společnosti dluh splatit posoudit samostatně.

Checklist: Co si ověřit před podpisem

Před odesláním peněz si zkontrolujte zejména:

1. Kdo je emitent: Jak dlouho existuje, kdo jej vlastní a kdo jej skutečně řídí?
2. Finanční výsledky: Zveřejňuje účetní závěrky a má dostatečné příjmy na splácení úroků i jistiny?
3. Účel emise: Je jasně vysvětleno, na co budou peníze použity?
4. Celkové zadlužení: Nevydává společnost více emisí současně a nemá další významné úvěry?
5. Emisní podmínky: Kdy je splatná jistina, za jakých okolností může emitent platby odložit a zda může dluhopis předčasně splatit?
6. Zajištění: Existuje skutečně hodnotná zástava a má investor k dispozici mechanismus, jak ji uplatnit?
7. Podřízenost pohledávky: Nebudou jiní věřitelé při úpadku uspokojeni dříve?
8. Likvidita: Lze dluhopis před splatností reálně prodat, nebo pouze převést teoreticky?
9. Role prodejce: Dostává osoba, která investici doporučuje, provizi?
10. Prospekt: Pokud jej schválila ČNB, pamatujte, že nejde o potvrzení bezpečnosti ani návratnosti investice.

Z naší praxe: Investor vložil úspory do podnikových dluhopisů, které byly v propagačních materiálech prezentovány jako zajištěné nemovitostmi. Po zahájení insolvenčního řízení však zjistil, že na nemovitostech už vázla práva jiných věřitelů a jejich prodejní hodnota nepokrývala všechny dluhy společnosti.

Samotné slovo „zajištěný“ proto nestačí. Před investicí je třeba ověřit právní pořadí zástavy, její reálnou hodnotu, existenci dalších věřitelů a přesný postup, kterým se budou práva investorů vymáhat.

Emitent přestal vyplácet úroky nebo nevrátil jistinu v den splatnosti? S řešením nečekejte. Prověříme emisní podmínky, připravíme předžalobní výzvu a doporučíme další postup včetně přihlášení pohledávky do insolvence.

Pro koho jsou dluhopisy vhodné?

Dluhopisy nejsou univerzálním řešením pro každého. Nejlépe se hodí pro konzervativní investory, kteří hledají stabilitu a chtějí mít jistotu, že o své peníze s velkou pravděpodobností nepřijdou. Často je využívají lidé, kteří už mají zajištěný příjem a nepotřebují vysoké výnosy, ale spíše spolehlivý zdroj peněz na pokrytí životních nákladů.

Velmi vhodné jsou také pro důchodce nebo lidi v předdůchodovém věku, kteří ocení pravidelný příjem z úroků. Uplatnění najdou i u rodičů nebo prarodičů, kteří chtějí dlouhodobě spořit pro děti či vnoučata. Stabilní a předvídatelný výnos jim umožní plánovat budoucnost.

Dluhopisy se vyplatí i v rámci diverzifikace portfolia. Dynamický investor, který už má část peněz v akciích nebo fondech, může díky dluhopisům snížit rizikovost celého portfolia.

Na druhou stranu pro investory hledající rychlý růst kapitálu nejsou dluhopisy ideální. Pokud je vaším cílem vysoký výnos a nevadí vám riziko, spíše sáhnete po akciích, podílových fondech nebo alternativních investicích.

Shrnutí

Dluhopisy mohou být vhodnou součástí portfolia investora, který hledá pravidelný výnos, má dostatečnou finanční rezervu a dokáže peníze ponechat investované až do splatnosti. O bezpečnosti však nerozhoduje název investice, ale především bonita emitenta, jeho zadlužení, emisní podmínky, kvalita zajištění a možnost dluhopis předčasně prodat. Vyšší úrok obvykle znamená také vyšší riziko a investice do podnikových dluhopisů není pojištěna. Před nákupem proto vždy prověřte emitenta, prostudujte celou dokumentaci a nevkládejte významnou část úspor do jediné emise.